子純的媽

但回顧過去10年，到2008年 8月為止，S&P 500 指數10年獲利率僅4.7%。其中曾經有非常瘋狂的漲跌，美股在1990年代晚期大漲後，在2000年 3月至2002年10月的熊市期間總計下跌 40%，此後，又緩步上漲，直到最近。

或許投資人會覺得，自己在這段時間是有獲利的，但如果計入每年大約3%的通貨膨脹，並扣除一些稅款，他們可能會發現，其實所賺得的利潤只比打平稍微好一點點。

也有投資人把錢放在債市。但就算是最具指標性的雷曼兄弟綜合債券指數(Lehman Brothers Aggregate Bond Index)，在過去10年的獲利也僅有5.6%。若是稅後並計入通膨因素，那結果就更難令人滿意了。

對股市投資人而言，過去10年可謂「失落的10年」。但在稀薄的獲利之中，卻隱藏著未來投資的豐富智慧，Davis對投資人提出以下幾個值得記取的課題。

一、股市的逆風時期可能會比我們想像的還久。投資專家總是建議，投資股市要以長遠來觀察。但如果你定義的「長期投資」是 5年或10年的話，那可能還不夠長。 Davis說，要以20年或30年的時間來看，那麼平均投資10年，股市才會有10%的獲利。

如果以退休規畫為出發點，年紀又還很輕，那麼或許就適合把大部份的資產放在股市投資。但如果投資目標是中期或短期，那麼投資股、債市或許不會是最好的選擇。

二、分散投資最重要。市場有句名言：就算處於熊市，也永遠有投資機會存在。換句話說，不可能所有個股都同時下跌，最起碼，下跌的速度也不會一致。比如2000年代早期，雖然S&P 500 成分股的大型企業都重挫，但中小企業股價卻大幅上漲達 11%。國外企業、貴金屬和其他原物料等，表現也相當不錯。

這些題材都不是1990年代晚期的熱門投資選擇，但有確實做到分散投資的投資人，所得獲利還是比較好。以歷史來看，小型股的表現一直都比大型股來得好，但在未來10年，它們的表現可能會不如以往，而被其他擁有良好題材的標的所取代。而將投資部位分散，持有不同資本額、不同地區、不同類別標的，是最輕鬆簡單的投資良方。

三、定時定額投資也很重要。對大部份投資人來說，他們不會也不應該一口氣投資一大筆錢。利用定時定額的方式，一次投資一點點會是比較好的方法。由於定額，它能預防你在市場過熱時買太多，也能在低價時多買一點。如果在過去10年中，你有定時定額投資，那麼在2000至2002年的熊市期間，必定以低價買進不少潛力股，也藉此得到相當好的報酬。

四、多存一點錢。過去數年來，美國消費者一直有存款不足現象，以致於他們利用股市和房屋來承擔過度的消費。但顯然這不是長久之計。因為如果總是過度消費，那麼當投資失利時，你只會背上更多的債務。為自己規畫額外的儲蓄會是比較有利的。

五、削減投資成本並節稅。在股市大漲、荷包滿滿的1990年代，許多投資人都不太關心成本這件事。畢竟在股市以每年 20%的幅度飆漲下，多花一點錢也沒什麼關係。在股市一年能上漲 20%的時候，投資人付出1%的基金管理費只相當於5%的股市獲利；但當股市一年只上漲4%時，基金管理費就侵蝕了 25%的獲利。既然無法預測股市的表現，那麼控管投資成本就是最好的方法。而稅款也跟投資成本一樣，是無法被避免的，所以多多留意各種節稅的投資方式也很重要。

六、過去的績效不代表未來的表現。在經歷過1990年代的超級熊市之後，投資人就把高獲利當做理所當然。而在這過去10年中，很明顯地，過去的績效絕對不代表將來的表現。市場不可能永遠上漲，但也不可能永遠下跌。

而實際上，在長時間的低迷氣氛後，隨之而來的會是超乎意料的獲利。比如1980年代和1990年代的股市榮景，其實正是跟隨著1972年與1982年的疲弱之後出現。Davis 強調，既然我們已經歷了一個「失落的10年」，現在就更不是撤出股市的時候，相反地，來到我們眼前的正是數年來最好的投資機會。